Льняные нити

Вопрос: Какова связь между ценами акций и риском?

Ответ:

Вы ожидаете, что цена акции FortuneCookie.com через год составит $80 и что компания выплатит дивиденды в размере $1 на акцию. Сколько вы готовы заплатить за акцию компании сегодня, если преобладающая процентная ставка, равная желаемому вами уровню доходности, составляет 4%? А если процентная ставка равна 8%? В общем, каковы ваши ожидания относительно реакции цены на акции на экономические новости, предполагающие, что процентные ставки в ближайшем будущем будут расти?

В рассмотренных примерах мы допускали, что вы желали бы получить 6%-ную доходность по акциям FortuneCookie.com, такую же доходность, как и по государственным облигациям. Однако финансовые инвестиции на рынке акций достаточно рискованы с точки зрения доходности и возврата инвестиций, которые могут изменяться непредсказуемо и в широких пределах. К примеру, несмотря на ваши ожидания относительно цены акций FortuneCookie.com в размере $80 через год, вполне может оказаться, что она снизится до $50 или вырастет до $110 за акцию. Большинство финансовых инвесторов не любят риск и непредсказуемость и поэтому желают иметь более высокий уровень доходности по рисковым активам (таким, как акции) в сравнении с относительно безопасными активами (такими, как государственные облигации). Разница между требуемым уровнем доходности по рисковым активам и уровнем доходности по безопасным активам называется премией за риск.

Премия за риск — разница между требуемым финансовыми инвесторами уровнем доходности по рисковым активам и уровнем доходности по безопасным активам.

Давайте вернемся к нашему предыдущему примеру, добавив в него учет риска. Предположим, что ожидается выплата FortuneCookie.com дивидендов в размере $1 на акцию и достижение рыночной ценой акции через год $80. Процентная ставка по государственным облигациям равна 6% в год. Однако, чтобы держать рисковые активы, подобные акциям FortuneCookie.com, требуемый вами уровень доходности должен на 4% превышать уровень доходности по безопасным активам, таким как государственные облигации (премия за риск в размере 4%). Следовательно, требуемый вами уровень доходности при владении акциями FortuneCookie.com равен 10%. Сколько вы готовы заплатить за акцию FortuneCookie.com сегодня? Какой вывод вы можете сделать о взаимосвязи между ценами акций и риском?

Поскольку акция FortuneCookie.com через год будет иметь стоимость в $81, а требуемый вами уровень доходности равен 10%, мы можем найти цену акции из уравнения: Цена акции х 1,10 = $81,00. Решив это уравнение, мы получим величину цены акции, равную $81,00/1,10 = $73,64, что меньше цены акции $76,42, которую мы определили без учета премии за риск, когда требуемый уровень доходности был равен 6%. Мы делаем вывод о том, что финансовые инвесторы не любят риска, в результате чего назначают премию за риск, что приводит к снижению цены рисковых активов, таких как акции.

Дата: 17 июля 2014


Похожие материалы


Добавить комментарий

Имя

E-mail

Комментарий

Контрольный вопрос:
Сколько будет: 9*2-1


 


 
Рейтинг@Mail.ru